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网上配资公司:招商基金白海峰:外资日益重视A股 价值投资渐获认可

时间:2019/6/3 12:33:15  作者:  来源:  查看:7  评论:0
内容摘要:  距2018年6月1日A股被正式纳入MSCI指数已有一年。“入摩”一年间,尽管A股市场经历了多个事件冲击,依然有越来越多海外投资者开始积极参与A股市场。据统计,截至一季末,外资持股市值已达1.68万亿,逼近公募基金持股市值。其中外资持股比例最高的MSCI中国A股国际通指数这一年...
  距2018年6月1日A股被正式纳入MSCI指数已有一年。“入摩”一年间,尽管A股市场经历了多个事件冲击,依然有越来越多海外投资者开始积极参与A股市场。据统计,截至一季末,外资持股市值已达1.68万亿,逼近公募基金持股市值。其中外资持股比例最高的MSCI中国A股国际通指数这一年间的表现更是超越沪深300、上证综指、万得全A等主流指数,不仅收益更好,波动也更小。“这说明海外投资者对于A股优质公司具有信心。”招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰在接受媒体采访时表示,外资在A股市场占比的提升,有助于使A股市场定价机制趋于合理,优质公司的价值得到合理体现,无效的投机波动得以降低,价值投资主导逻辑逐渐获得市场认可。

  问:A股入摩一年来,其成分股表现较好,随着A股逐渐国际化,更多参与者进入其中,未来A股市场会出现哪些变化?对您的投资是否有影响?

  白海峰:在A股被正式纳入MSCI指数这一年的时间里,对比MSCI中国A股国际通指数与其他指数的表现可以发现,收益好于其他指数,振幅也小于其他指数。


  在过去的这一年,市场经历了多个事件的冲击,外资持股比例最高的MSCI指数反倒是收益更好、波动更小的,这说明海外投资者对于A股优质公司具有信心,更加看重长期发展的基本面,而不是短期事件冲击。

  从这一特点来看,未来随着A股更加国际化,更多的海外投资者参与A股市场,将有助于提高A股市场的投资收益,使优质的公司价值被市场发现,劣质公司将被市场主流资金抛弃,降低市场的无效波动。在这样的发展趋势下,对于长期秉承价值投资理念的机构投资者而言是十分有利的,有助于我们找到更多的“同盟军”,提高了市场价格向内在价值回归的概率和速度,使我们更有信心在市场恐慌时逢低布局优质股票。

  问:下半年中盘股和创业板纳入进程提速,MSCI提权是否会继续推动这两个板块的价值重估?

  白海峰:此次MSCI调整,除了提高A股权重,还首次纳入了创业板大盘A股,在2019年11月调整时,还会将中国中盘A股(包括潜在创业板指标的)以20%的纳入因子纳入MSCI指数体系。从纳入的创业板标的来看,除了一些大盘股之外,也有中等市值股票。虽然市值差异很大,但是这些公司都是所在行业的龙头企业。通过把这些优质龙头企业纳入国际指数,获得国际资金配置,有助于给A股上市公司和投资者提供示范,促进价值重估;对于中小市值公司,也不应过度炒作。提升上市公司基本面、遵循价值投资理念才是促进A股市场长期繁荣的根本手段。

  问:曾有统计显示,外资持有市值差不多和公募基金持有市值持平,您如何看这一问题?未来是否会更加重视外资的动作?

  白海峰:截至2019年3月末,公募基金持股市值1.95万亿,外资持股市值1.68万亿,两者已经十分接近。这一数字说明外资很看重A股的投资价值,从全球范围来看,A股市场具有很高的性价比,经济增速高,股市估值处于低位。即使没有完全开放资本市场,这些外资也愿意通过QFII、RQFII、沪深港通等机制积极参与。值得注意的是,外资同样持有超过1.75万亿的中国债券。未来随着中国提升资本市场对外开放的程度,将会有更多的资金配置中国资产。这有助于提升我们对中国经济长期发展的信心。

  从投资行为来看,外资比较好地实践了价值投资理念,他们的选股思路也是值得借鉴的,QFII持仓组合长期业绩远超市场,跟踪北上资金流向的策略也能够产生显著的超额收益。外资在A股市场占比的提升,有助于A股市场定价机制趋于合理,优质公司的价值得到合理体现,降低无效的投机波动。

  问:有种说法是,外资投资更看准业绩好的优质个股,引导市场风格走向蓝筹,而A股近几年确实蓝筹更强,这一风格未来会加强么?

  白海峰:通过观察外资持仓组合和跟踪长期业绩表现来看,确实如此。外资通过长期坚持持有绩优股,获取了长期优秀的投资业绩。未来随着外资、养老金等长期理性投资资金越来越多,肯定会有助于改善市场的运行状况,使A股市场形成价值投资理念,投资优质蓝筹股成为市场主流。

  问:MSCI标的调整不仅涉及增持还涉及调出动作,近段时间,MSCI均对大族激光(32.970, -0.16, -0.48%)、美的集团(50.300, 0.70, 1.41%)等个股的权重系数进行过调整,这是否会造成被动资金大幅减仓?未来投资中是否会更加关注这一现象?

  白海峰:这个是MSCI中国A股国际通指数编制方法导致的,因为国内一些产业对于外资并未完全放开,设置了参股比例上限,这一比例限制也会影响个股在指数中的权重。部分个股的调整就是这一技术性原因。此种情况并不会造成被动资金的大幅减仓,被动基金也可以持有一定的主动仓位,如果股票具有很好的投资价值,可能会以主动仓位持有,后续可能还会重新纳入指数。

  除了上述特殊情况外,指数成分股的定期正常调整是十分重要的,确保指数内的成分股都符合选股要求,也是指数能够长期为投资者创造价值的关键。

  未来投资过程中,一是应当关注国家相关投资限制的变化,是否会大幅放宽投资比例限制,有助于外资进一步提升持股市值;二是对于这种调整,也会予以密切关注,分析其背后原因,如果是由于基本面恶化原因调整,会对投资组合进行调仓;如果是此类技术原因调整,也会分析基本面的情况,反而可能是比较好的获取超额收益的投资机会。

  问:港交所近日发布公告称,与MSCI签订授权协议,拟在获得批准后应市况推出MSCI中国A股指数的期货合约,这将是境外股指衍生品市场发展的又一重大信号。未来若如期成行,对A股市场会产生哪些影响?是否能将MSCI中国A股指数期货类比A50期货?两大股指期货有哪些差别?

  白海峰:从股指期货风险的管理功能视角来看,这一举措将会极大提升A股外资持仓的稳定性。通过股指期货可以有效降低股票仓位的调整幅度和频率,例如此次贸易争端再次激化,随着人民币汇率的波动,北上资金也出现持续流出,缺乏衍生品等风险管理工具是很重要的原因。

  如果有衍生品可以对冲市场风险和汇率风险,将会为外资提供风险管理工具,有助于更好的投资A股市场。目前在港股市场,已经有一些衍生工具,包括人民币汇率期货、A50指数期货,MSCI指数期货推出之后,能够更好地帮助外资管理A股市场的投资风险。


  期货的差异主要是两个跟踪指数的差异,MSCI中国A股国际通指数和A50指数相比,两者存在明显差异,MSCI包括了264只股票,A50 只有50只,全部成分股都包含在MSCI指数内,A50集中在银行、非银金融、食品饮料、家电等行业,相比之下,MSCI涵盖了全部行业的龙头公司,具有更好的行业代表性。

  A50 期货是中国A股市场不完全开放时的主要风险管理工具,在当前逐步扩大开放的新时期,MSCI中国A股指数期货大概率将取代A50,成为主流的风险管理工具。

  问:目前不少基金公司都推出了MSCI相关基金,请问贵公司未来将会有哪些产品布局?是否会在smart beta方面有更精细化的布局?

  白海峰:截至2019年一季末,招商MSCI中国A股国际通指数基金是跟踪这一指数规模最大的指数基金,后面我们还会发行相关主题的产品,满足各类投资者的需求。关于Smart Beta产品方面,MSCI指数有很丰富的风格和行业子指数,我们也会考虑布局相关产品,以便能够更好地满足机构投资者的配置需求,同时为FOF等面向个人投资者的产品提供更精准的投资工具。

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